随着美股去年四季度财报季拉开帷幕，三大股指最终均录得周线下跌，美国总统特朗普对美联储、金融业和格陵兰岛等密集言论成为打击风险偏好的主要原因。
未来一周，备受投资者关注的科技股财报将开始陆续披露，与此同时，美联储政策预期和地缘政治因素将继续扰动市场神经，三大股指或将在震荡中等待方向确认。
美联储降息预期继续降温
上周市场消化了大量经济数据，其中月度通胀数据与零售销售数据尤为引人关注。
就通胀数据而言，核心消费者物价指数（CPI）同比涨幅小幅低于预期，核心生产者物价指数（PPI）环比涨幅同样不及预期。不过需要指出的是，受去年美国联邦政府停摆导致数据可得性受限的影响，解读这些通胀数据时应持审慎态度。
美国经济基本面依旧稳健——零售销售数据整体零售销售环比增长0.6%（预期值为0.4%），剔除汽车后的零售销售环比增长0.5%（预期值为0.3%）；同比增长3.3%，高于2.7%的预期值。就业市场方面，初请失业金人数维持低位，上周环比下降9000人降至19.8万人，远低于市场预估的21.2万人；续请失业金人数从190.3万人降至188.4万人。亚特兰大联储将去你那四季度国内生产总值（GDP）的实时预测值从5.1%上调至5.3%。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，虽然续请失业金人数处于与就业增长放缓相符的水平，但已脱离近期高点，这表明雇主并未进一步收紧招聘规模，“剔除短期干扰因素后可以发现，劳动力市场状况并无恶化迹象。”
上周美国国债收益率曲线整体呈现平坦化趋势。与利率预期关联密切的2年期国债收益率上涨约5个基点（从3.54%升至3.59%），基准10年期国债收益率上涨约3个基点（从4.17%升至4.20%）。市场对美联储降息的预期持续降温。联邦基金利率期货定价显示，美联储3月降息25个基点的概率从30%降至23%，4月降息概率从49%降至39%，6 月降息概率也从100%降至80%。
机构也在调整政策预期，高盛和摩根士丹利分别将今年降息窗口推迟至6月和9月，摩根大通甚至预计今年美联储都将按兵不动。
施瓦茨向第一财经记者表示，他预计联邦公开市场委员会（FOMC）将在9月前把政策利率区间下调至3.00%~3.25%，这一利率水平或将成为本轮降息周期的终点利率。“不过，若新任美联储主席的政策立场更为鸽派，这一不确定性因素可能会影响联邦公开市场委员会委员的决策倾向，进而推动利率进一步走低。”他分析道。
市场波动或升级
过去一周，影响市场的议题十分广泛，既包括对美联储独立性受威胁的担忧，也涉及伊朗和格陵兰岛地区地缘政治风险的升级。
随着财报季正式启动，伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，市场预计美国大中型市值公司上季度利润将增长10.8%，其中科技板块领跑，盈利增幅预计达到19.32%。
板块方面，率先打响头炮的美国大型银行公布的业绩大体稳健。但受特朗普提议对信用卡利率设置为期一年、上限10%的管制措施影响，银行及其他金融机构的股价持续承压。道琼斯市场统计显示，金融板块为上周跌幅最大的板块，下跌2.3%，非必需消费品板块与通信服务板块分别下跌2.0%和1.5%。医疗保健与科技板块同样小幅走低。上涨板块方面，房地产板块大涨4.1%，必需消费品板块与工业板块分别上涨3.7%和3.0%。能源、公用事业及材料板块同样小幅走高。
受四季度财报季来临前的乐观盈利预期推动，加上投资者淡化了对地缘政治以及美联储独立性的担忧情绪，美国股票基金近一周录得大额资金流入。伦敦证券交易所集团理柏（LSEG Lipper）向第一财经记者提供的数据显示，投资者净买入281.8亿美元的美股基金，创下自去年10月1日以来的最大净买入规模，一举扭转了前一周260.2亿美元的净赎回态势。
与此同时，部分资金从头部科技股流出，转向估值更具优势的领域，中小盘股的表现跑赢了标普500指数。今年以来，美股的这轮创纪录涨势已显现出板块扩散的初步迹象，标普400中型股指数和标普600小型股指数的表现均优于大盘股指数标普500。
“本周标普500指数在7000点关口附近蓄势。今年开局仅两周，这样的结果对多数投资者而言可以算作一场胜利。”Ameriprise金融公司首席市场策略师萨格林贝内（Anthony Saglimbene）表示，“市场走势陷入横盘震荡的另一个原因，在于当前正值财报季初期。银行财报显示，整体经济与商业环境大体向好。接下来，其他行业的企业也将陆续发布业绩，这会让我们对基本面状况有更清晰的判断。”
随着月度期权交割完成，部分期权市场参与者预计，未来数日市场波动或将加剧。“从历史规律来看，每年1月中旬的市场行情往往震荡剧烈。”花岗岩财富管理公司（Granite Wealth Management）董事总经理扎罗（Bruce Zaro）称，“一旦度过这段时期，到本月底前市场表现或许会有所好转。若1月最终能实现上涨，这或将是全年走势向好的积极信号。”
嘉信理财在市场评论中写道，板块轮动扩散推动股市维持偏强走势。四季度企业财报表现以及稳健的经济数据，持续为多头观点提供支撑。随着投资者试图判断人工智能的应用将如何颠覆此前龙头企业的商业模式，大盘科技股、软件股与芯片股内部的分化态势正持续加剧。台积电发布了超预期且上调业绩指引的季度财报，印证了人工智能基础设施建设领域的需求依旧旺盛，这也推动多数芯片股走高。软件股则承压下行，市场上正在形成一种偏空的论调，认为OpenAI、Anthropic这类人工智能企业将颠覆传统软件企业的商业模式。
展望下周，该机构注意到10年期美债收益率升至4.23%，创下去年9月以来的最高水平。美债收益率走高似乎与沃尔什跃升为下一任美联储主席的头号人选有关，但这一走势能否持续尚不明朗。若10年期美债收益率继续攀升，可能会引发市场下行压力。假设长期国债收益率能保持相对稳定，投资者的关注焦点可能仍会放在四季度财报上，同时也会密切留意下周公布的个人消费支出（PCE）价格指数报告。基于板块轮动行情已持续较长时间，该机构认为，市场或将呈现震荡整理的走势，继续关注板块轮动是否会重新回到大盘科技股。
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樊志菁
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